Rechnungswesen

DCF-Verfahren: Anpassung der Beta-Faktoren zur Erzielung konsistenter Bewertungsergebnisse

MMag. Alexander Enzinger / Mag. Peter Kofler

Der vorliegende Beitrag beschäftigt sich mit der in der Praxis häufig auftretenden Problematik, dass bei gleichzeitiger Anwendung verschiedener Discounted Cash-Flow-Verfahren inkonsistente Bewertungsergebnisse erzielt werden. Es wird gezeigt, welche Formeln zur Anpassung des Beta-Faktors an die Kapitalstruktur heranzuziehen sind, um zutreffende und einheitliche Bewertungsergebnisse gewährleisten zu können. Dabei wird insbesondere auf die jeweils geltenden Prämissen, wie zB Risikogehalt der Tax Shields, der üblicherweise verwendeten Beta-Anpassungsformeln eingegangen.

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Artikel-Nr.
RWZ 2011/16

23.02.2011
Heft 2/2011
Autor/in
Alexander Enzinger
Foto: Privat

MMag. Alexander Enzinger, WP und StB, ist Partner bei der Rabel & Partner GmbH, Gerichtssachverständiger für Steuer- und Rechnungswesen, Certified Valuation Analyst (CVA) und Mitglied des Fachsenats für Betriebswirtschaft der österreichischen Kammer der Steuerberater und Wirtschaftsprüfer. Er ist Honorarprofessor an der FH CAMPUS02 Graz sowie als Vortragender ua an der Universität Graz tätig.

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Peter Kofler
Foto: Marija-M. Kanižaj

Mag. Peter Kofler ist Partner bei der Rabel & Partner GmbH und insbesondere im Bereich Restrukturierung und Unternehmenssanierung, Unternehmensbewertung, Due Diligence und Mergers & Acquisitions tätig. Er ist Lehrbeauftragter an der FH Campus 02 sowie Vortragender an der Akademie für Recht und Steuern und der Anwaltsakademie.

Publikationen:
Enzinger/Kofler P., Das Roll Back-Verfahren zur Unternehmensbewertung,  Bewertungspraktiker 4/2011; Enzinger/Kofler P., DCF-Verfahren: Anpassung der Beta-Faktoren zur Erzielung konsistenter Bewertungsergebnisse, RWZ 2011/16; Enzinger/Kofler, P., Das Adjusted-Present-Value Verfahren in der Praxis, in Königsmaier/Rabel, Unternehmensbewertung (FS für Gerwald Mandl) (2010), 185; Baumgartner/Kofler, P., Unternehmensbewertung bei Verlustvorträgen und Insolvenzrisiko (2009).

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